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「头头电子竞技博彩官网」招银国际:大家乐集团目标价23.08港元 维持买入评级
2020-01-11 15:03:53   阅读量:2384    作者:匿名
摘要:大家乐集团2019 财年上半年净利润好于预期,受惠于其他收入和成本控制。香港业务的销售增长从 18 财年下半年的 6.5%同比放缓至 19 财年上半年的 0.8% ,而同期同店销售增长也从同比 3.0%下降至 2.0%。然而,由于平均售价提升及原材料/劳工成本/租金费用控制较佳,香港业务的息税前利润率同比上升 0.9 个百分点至 10.8%。上调净利润预测和目标价,并维持买入评级。因此,我们维持买

     

    「头头电子竞技博彩官网」招银国际:大家乐集团目标价23.08港元 维持买入评级

    头头电子竞技博彩官网,大家乐集团2019 财年上半年净利润好于预期,受惠于其他收入和成本控制。19 财年上半年销售/净利润同比增长 1.7%/ 16.2%至 42 亿港元/2.39 亿港元。净利润比我们的预期高出 8.5%,而销售是符合预期。净利润率也同比上升 0.7 个百分点至 5.7%。我们认为较预期好的原因是 1)其他收入好于预期,19 财年上半年录得 920 万港元收入(由于今年没有固定资产减值,但 18 财年上半年却录得1230 万港元亏损),2)严格的成本控制,材料成本(占总销售)在 19 财年比去年下降了 1 个百分点至 27.5%,租金费用(占总销售)也在 19 财年比去年下降了 0.2 个百分点至 12.1%,并且平均工资在 19 财年上半年同比下降 0.5%(18 财年为 3.9%增长)。

    香港市场:销售增长缓慢,但利润率有所恢复,我们预期在 19 财年下半年,受惠于机构餐饮订单增加和顾客服务模式革新,令增长有所改善。香港业务的销售增长从 18 财年下半年的 6.5%同比放缓至 19 财年上半年的 0.8% ,而同期同店销售增长也从同比 3.0%下降至 2.0%。然而,由于平均售价提升(增加约 1 港元至 38 港元)及原材料/劳工成本/租金费用控制较佳,香港业务的息税前利润率同比上升 0.9 个百分点至 10.8%。展望未来,我们预计 19财年下半年同店销售增长(同比增长 3.0%)和息税前利润率(11.0%)都会更好,主要是受惠于 1)新签的机构餐饮订单带来的收入,2)18 年 5 月开始推行的顾客服务模式革新,以及 3)在更多门店推行自助点餐系统机器,可以减少等待时间和提高门店效率。

    内地市场:放缓是在预期之内,但增长潜力不变。正如我们上一份报告所预期,中国内地的同店销售增长从 18 财年上半年的 9.0%放缓至 19 财年上半年的 0%左右。我们预计下半年的同店销售增长还是比较一般(同比增长仅2.0%)。然而,我们仍然对中国业务感到乐观,因为 1)大家乐刚刚开设了 2家重点门店(分别在深圳机场和广州机场),我们认为这证明了品牌得到越来越多本地需求的认可,2)大湾区内有大量合适的地点可以开店,未来大家乐很可能于 20 财年加速扩张。

    上调净利润预测和目标价,并维持买入评级。考虑到更高的其他收入和更好的成本控制,我们将 19 财年/20 财年/21 财年的净利润预测上调 2.8%/ 0.7%/ 0.6%。因此,我们维持买入评级,并将目标价上调至 23.08 港元(基于未变动的 26 倍 19 财年市盈率),意味着有 26.4%的上升空间。公司目前的估值为 20.6 倍 19 财年市盈率,低于 5 年平均值 26 倍的约 1.8 个标准偏差。我们认为公司估值会受惠于 3 年来首次的净利润增长,而从低位反弹,但进一步的估值提升也许要公司在 19 财年下半年实现更快的销售增长才会出现。

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